重阳投资董事长王庆：当前是积极布局中国股票市场好时机

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在日前举行的“2024中国金长江私募基金发展高峰论坛”上，重阳投资董事长王庆分析了中国宏观经济形势和投资机会。结合基本面因素、市场反应和外部因素，他认为当前是积极布局中国股票市场很好的时机。

王庆将本轮中国房地产市场调整，与美国次债危机、日本上个世纪90年代房地产泡沫破裂等海外案例对比后发现，中国房地产市场新开工的数量指标2019年起自高点回落，至今调整幅度已逾60%，再向下的跌幅已经相当有限。此外，最新数据表明，中国房地产市场新开工指标的降幅已开始收窄，这里还没有反映收储等最新政策变化的潜在影响。

“前瞻地看，越来越多迹象表明，房地产对中国经济拖累最严重的时期正在过去。”王庆说。

王庆还分析了短期的周期性变化，出口是其中一大亮点，从去年四季度起出口就在好转，今年前五个月延续了这一趋势。全球需求转好，中国出口数据也有了明显的周期性改善。在政策周期方面，今年已对去年偏紧的政策取向做出修正，今年目标财政支出增速明显快于收入增速，今年是真正意义上的财政扩张。目前货币政策也出现一定放松，实际利率从高点回落。

尽管经济活动有边际改善，政策层面有修正，资本市场预期修复却相对滞后，具体表现为对宏观经济周期比较敏感的板块股价表现仍然很弱。王庆表示，当市场不好、大家情绪低落时，人们容易把短期问题长期化，简单问题复杂化，具体问题抽象化，于是资产价格的反应远超基于基本面应有的表现。

王庆表示，每轮股市调整的结束都是以普跌和补跌的形式来表现，经历了今年农历春节前的大幅调整，中国股市已经完成了最终的“破局”。“2021年初至今，所有板块的调整空间和调整时间都很接近，跌幅在40%到60%，下跌时间在两年半到三年，调整后最终逐渐收敛，这是调整周期结束的信号。”

王庆表示，股票市场从供给端来讲已经大致出清，尽管需求仍然较弱，但潜在需求显而易见，在实践中表现为“资产荒”。

“从投资者的潜在投资意愿分析，首先是看股票和债券，股票的风险溢价水平目前处在历史最高点。这说明相对债券而言，股票的投资价值非常突出。新‘国九条’出台后，股票市场潜在供应受到控制，这种潜在供求关系变化也会带来深远影响。从供需两方此消彼涨的力量看，股票市场孕育着新的机会。”王庆说。

流动性是股市的另一重要指标。对此，王庆判断，国际流动性环境正在由紧转松，全球通胀已从高点大幅回落，重阳投资董事长王庆：当前是积极布局中国股票市场好时机虽然美国通胀回落速度不及预期，但基本趋势并没有发生变化。

综合以上分析，王庆最后表示，基本面逐步稳定、流动性由紧向松，再考虑到市场已经充分调整，当前是布局风险资产，尤其是股票资产相当好的时机，背后孕育着很大的投资机会。